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環保部發布《十三五環境影響評價改革實施方案》,繼續強烈推薦中金環境
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廣西南寧市青秀區桂雅路11號鳳嶺·麒麟堡A單元2202、2203號
推薦組合:中金環境(300145)、富春環保(002479)、盈峰環境(000967)、華光股份(600475)、雪浪環境(300385)。
市場表現:本周環保板塊下跌1.99%,2016年PE27.51倍;滬深300下跌1.56%,2016年PE11.15倍。漲幅居前的依次是東方園林、力合股份、湘潭電化、美晨科技、同濟科技。
最新觀點:<強烈推推薦中金環境!今年底部以來上漲55%,我們為什么繼續堅定看好!>1)行業景氣+輕資產業務高彈性,中報預增60~90%,當前預期差巨大!2)預期差一:a新環評法促環評市場大幅擴容;b環境咨詢市場廣闊,僅PPP設計千億市場。預期差二:輕資產模式超強復制彈性,a中咨華宇團隊三倍擴容;b環境咨詢輕資產、高彈性、現金流靠譜,人均產值彈性10倍!3)解決方案價值凸顯:a輕資產端優勢打破產業同質化粗放競爭!b環評掌舵人任總經理,行業經驗+產業資源帶來協同效應超預期!4)預計今年輕資產業務翻番,未來五年持續高增長,環評市場占有率望翻5倍!僅輕資產板塊價值400億!。
本周報告:<博世科深度:小公司&大平臺,多棲發展打造環保全產業鏈>1)核心團隊高校教授出身,工業水處理技術國家認證;造紙二氧化氯系統率先進口替代,進軍海外市場。2)環評、土壤修復、PPP、環境監測檢測多棲發展。3)在手訂單17億,股權激勵高增長;定增助力項目推進,大股東認購并鎖三年彰顯信心。
<盈峰環境:定增強化固廢監測布局,收購進軍農村污水藍海>1)不低于12.78元/股定增9.5億投向垃圾發電(5.4)、環境監測運營新建升級(2.3)和研發項目(0.6)、補流(1.2),大股東認購0.5-1.5億鎖三年彰顯信心。2)阜南/廉江/壽縣垃圾發電項目11月起陸續投產貢獻業績增量;宇星業務范圍擴張,借力物聯網轉型騰飛。3)5.48億收購大盛環球(1.40億,100%)、明歡有限(2.94億,100%)、亮科環保(1.14億,55%),大盛、明歡佛山地區市政污水處理28.8萬噸/日貢獻年0.35億穩健現金流;亮科環保農村污水處理多項示范項目在手,承諾16-18年凈利0.2、0.3、0.4億,環保藍海十三五望加速發展。
中期策略:<成長為綱,尋找新的商業模式和核心競爭力>1)環保板塊上半年跌22%弱于滬深300創業板指;H1預告凈利增30%(Q1增3%),16年PE28倍近歷史低點(12年25倍)。2)國資加碼環保布局,高進入溢價折射危廢價值;部分國有壟斷行業放開,環評/第三方檢測市場化洗牌民企受益。3)14年以來行業估值彈性減弱原因有三:a標志公司所處行業景氣下降(市政污水處理、電廠脫硫脫硝近天花板)、b商業模式缺新意(重資產現金流不穩定)、c競爭同質化(資金資源推動)。4)推薦高景氣、輕資產優質現金流、核心競爭力子行業:環評(中金環境、博世科)、危廢(東江、雪浪、瀚藍)、集中供熱(富春、長青)、分布式天然氣(迪森)、環境監測(聚光、雪迪龍、先河、盈峰、理工)。
行業要聞:環保部發布《“十三五”環境影響評價改革實施方案》;2016年第一批中央環境保護督察工作全面啟動;工信部印發《高效節能環保工業鍋爐產業化實施方案》;中國十大流域水質報告發布,劣五類占比超一成,海河流域重度污染。
風險提示:宏觀經濟下行,政策推廣不及預期。返回騰訊網首頁>>
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